Отечественная промышленность: ближайшие перспективы энергетического сектора

Автономная некоммерческая организация "Независимая финансовая экспертиза" провела традиционный обзор российских энергетических компаний. Эти предприятия были созданы в результате реформирования РАО "ЕЭС России". Мониторинг сектора ОГК выявил спад экономической эффективности энергетической отрасли.

В процессе исследований решались три задачи:

- определить степень финансовой эффективности самых крупных предприятий электрогенерации, значительная часть которых называется "голубые фишки";

- понять прогноз развития отрасли на краткосрочную перспективу;

- определить степень финансовой эффективности компаний с государственным участием и выяснить, существует ли потребность в их приватизации.

Аналогичные задачи выполнялись и ранее, итоги исследований можно увидеть на сайте "Независимой финансовой экспертизы".

Временной интервал мониторинга энергетического сектора

Обзор энергетической отрасли выполнен на основании анализа финансового состояния наиболее крупных предприятий, расположенных в России, на временном промежутке с 2009 по 1013 годы. Исходными данными для работы послужили годовые бухгалтерские отчеты, выполненные на основании с РСБУ. Все документы получены с сайтов компаний, а результаты исследования не содержат злого умысла при изложении финансового положения каждой компании.

Финансовый анализ предприятий был проведен вычислением ряда финансовых показателей с разбивкой на 5 групп. В процессе работ были исследованы

- агрегированный баланс;

- ликвидность и платежеспособность;

- финансовая устойчивость;

- рентабельность;

- деловая активность.

В каждой из пяти групп вычислялся ряд коэффициентов, применяемых в российской практике финансового анализа. Их дальнейшая обработка позволила вычислить коэффициент «веса» каждой компании для дальнейшего сравнения с аналогичными показателями других компаний, действующих в энергетической отрасли.

Таким образом, предлагаемая методика анализа позволяет сгруппировать ежегодные финансовые показатели по их функциям и по времени, что поможет менеджерам и собственникам предприятия выявить преимущества и недостатки компании по годам и по причинам их возникновения.

Финансовая эффективность энергетических предприятий

На следующих рисунках приведены графики усредненных финансовых результатов отдельных компаний отрасли за 2009 ... 2013 годы. "Среднее" приведено в качестве сравнительного показателя, по нему можно судить об итоговой эффективности каждого предприятия по каждому году и на всем временном интервале.

График сравнения отраслевых показателей с показателями за прошлый год показывает следующее:

Начиная с 2010 года видно небольшое, но стабильное снижение среднеотраслевых значений финансовой эффективности предприятий энергетики. График изменения отраслевых значений относительно значений за прошлый год показывает незначительное снижение разброса минимальных / максимальных значений финансовой эффективности. Это говорит о том, что его уровень приближается к положению рыночного равновесия. Экстраполяция результатов на 2014 год позволяет с достаточной степенью уверенности предположить следующее:

- при неизменном состоянии мирового рынка и отсутствии качественных реформ в российском сегменте отраслевая характеристика финансовой эффективности отрасли имеет понижательный тренд;

- минимальные значения по отрасли в целом станут еще ниже;

- очень мала вероятность того, что отдельные предприятия улучшат свои характеристики.

Лидеров и аутсайдеров отрасли можно определить по динамическим характеристикам за последние 5 лет.

По традиции, проверим главную идею "либералов": существует ли зависимость между формой собственности предприятий и их финансовой эффективностью. Для этого проранжируем суммарную эффективность всех компаний за последние 5 лет.

Итоговые значения говорят о следующем: компании с частично государственным участием в УК по суммарной эффективности за 5 лет находятся в средней части. При этом предполагается, что за номинальными держателями акций скрываются частные бенефициары.

Лидирующее место по суммарному рейтингу за 5 лет занимает "Э.ОН Россия" с иностранными бенефициарами, на втором и третьем - "РусГидро" и "ОГК 1" с государственным участием в акционерном капитале. Но за последний, 2013 год "Э.ОН Россия" переместился на третью позицию, а "РусГидро" и "ОГК 1" стали лидерами отрасли.

Следовательно, предположение о том, что государственный собственник менее эффективен, во многом спорно, и позиция "Энел Россия (ОГК 5)" тому прямое доказательство - предпоследнее место в наблюдаемом интервале. Приватизация госкомпаний не обязательно повысит их эффективность.